Da wir uns dem Ende des Jahres 2024 nähern, wird deutlich, dass sich die Landschaft für Technologie- und Wachstumsunternehmen dramatisch verändert hat. Die Zeiten der überschwänglichen Bewertungen, zahlreicher Finanzierungsrunden und häufiger Multi-Millionen-Dollar-Exits scheinen nun der Vergangenheit anzugehören.

Kapital, das einst frei floss, wird nun selektiver vergeben, und Investoren sind wählerischer, wo sie ihre Einsätze tätigen. Doch trotz dieser Herausforderungen gibt es immer noch Chancen. Einige Unternehmen schaffen es weiterhin, bedeutende Finanzierungsrunden abzuschließen und die Aufmerksamkeit großer Käufer auf sich zu ziehen.

Was ist der gemeinsame Nenner dieser erfolgreichen Unternehmen? Wie navigieren sie durch die volatilen Gewässer der heutigen Investitionslandschaft?

Bei Saxenhammer verfolgen wir diese Veränderungen genau und unterstützen unsere Kunden dabei, sich in einem zunehmend vorsichtigen Investitionsklima zurechtzufinden. In diesem Artikel teilen wir unsere Erkenntnisse darüber, was das Interesse der Investoren antreibt, welche Sektoren florieren und auf welche Schlüsselkennzahlen Unternehmen sich fokussieren müssen, um in diesen volatilen Zeiten Finanzierungen zu sichern und erfolgreiche Exits durchzuführen.

Das neue Normal für Technologie- und Wachstumsunternehmen

Bevor wir in spezifische Sektoren und Kennzahlen eintauchen, ist es wichtig, den breiteren Kontext zu verstehen, in dem sich heutige Unternehmen bewegen. Die Investitionslandschaft hat sich grundlegend verändert seit den Kapitalüberschüssen der Jahre 2020-2021. Mehrere makroökonomische Faktoren haben zu diesem Wandel beigetragen.

Steigende Zinsen und Inflationsdruck

Die Ära der Niedrigzinsen, die den Aufstieg von Startup-Bewertungen und IPOs beflügelt hat, ist vorbei. Zentralbanken, angeführt von der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank, haben die Zinsen angehoben, um die Inflation zu bekämpfen, was die Verfügbarkeit von billigem Kapital eingeschränkt hat. Das bedeutet, dass Investoren jetzt mehr Wert als je zuvor auf Profitabilität, Cashflow und Effizienz legen. Die Zeiten, in denen Unternehmen extrem hohe Bewertungen allein auf der Basis von Wachstumsprognosen rechtfertigen konnten, ohne viel Aufmerksamkeit auf das Endergebnis zu legen, sind vorbei.

Der Wandel von Wachstum zu Profitabilität

In den letzten Jahren, insbesondere während der Pandemie, wurde hohes Wachstum belohnt, manchmal auf Kosten der Profitabilität. Unternehmen konnten sich darauf verlassen, aufeinanderfolgende Finanzierungsrunden zu nutzen, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Doch da sich die Stimmung der Investoren ändert, hat die Profitabilität nun oberste Priorität. Investoren wollen einen klaren Weg zu positiven Cashflows sehen, insbesondere in Sektoren, in denen der Wettbewerb intensiv ist und das Überleben von nachhaltigen Geschäftsmodellen abhängt.

Die Entwicklung der Investitionskriterien

Investoren setzen heute nicht mehr auf wilde Wachstumsprognosen ohne solide Grundlagen. Sie wollen greifbare Geschäftsgrundlagen sehen: Kapitaleffizienz, starke Kundenbindung, Skalierbarkeit und eine ausgewogene Mischung aus Wachstum und Profitabilität. Infolgedessen sind Investoren viel wählerischer, wo sie ihr Kapital platzieren, und Sektoren wie B2B-SaaS und Climate-Tech stehen im Mittelpunkt des Investoreninteresses.

Wohin das Geld fließt: B2B-SaaS führt das Feld an

Trotz der allgemeinen Marktprobleme bleibt das B2B (Business-to-Business) SaaS (Software-as-a-Service)-Segment äußerst attraktiv für Investoren. Warum? Weil B2B-SaaS-Unternehmen oft über wiederkehrende Geschäftsmodelle verfügen, die von Investoren in unsicheren wirtschaftlichen Zeiten für Stabilität und Vorhersehbarkeit geschätzt werden. Darüber hinaus werden viele SaaS-Produkte als geschäftskritisch angesehen, was bedeutet, dass ihre Kunden sie sehr wahrscheinlich nicht aufgeben.

Der Vorteil von wiederkehrenden Einnahmen

SaaS-Unternehmen arbeiten nach einem abonnementbasierten Modell, das vorhersehbare, wiederkehrende Einnahmen generiert. Investoren werden von diesem Geschäftsmodell angezogen, da es den Unternehmen ermöglicht, effizient zu skalieren und gleichzeitig die Kundenakquisitionskosten (CAC) zu minimieren, sobald sie eine starke Position in ihren Zielmärkten etabliert haben. Unternehmen, die ihren Umsatz von bestehenden Kunden durch Preisanpassungen, Cross-Selling und Up-Selling (d. h. Expansion durch mehr Benutzer oder zusätzliche Funktionen) kontinuierlich steigern, sind besonders attraktiv.

Die Macht des „Lock-in-Effekts“

Ein entscheidender Faktor, der das Interesse der Investoren an B2B-SaaS antreibt, ist der starke Lock-in-Effekt, den diese Unternehmen häufig erzeugen. Wenn SaaS-Produkte in die Abläufe eines Kunden eingebettet sind – insbesondere in geschäftskritischen Funktionen wie Finanzen, Personalwesen oder Betrieb – können die Kosten und die Komplexität des Anbieterwechsels prohibitiv werden. Dies führt zu niedrigen Abwanderungsraten (der Rate, mit der Kunden das Produkt nicht mehr nutzen), was Investoren und potenziellen M&A-Käufern Stabilität signalisiert.

Net Revenue Retention (NRR) als kritische Kennzahl

Eine weitere wichtige Kennzahl, auf die Investoren im SaaS-Bereich achten, ist die Net Revenue Retention (NRR), die die Fähigkeit eines Unternehmens misst, den Umsatz von seinem bestehenden Kundenstamm zu steigern. Unternehmen, die konstant über 100 % NRR liegen, zeigen, dass sie nicht nur Kunden halten können, sondern auch den Wert dieser Kunden im Laufe der Zeit steigern können, sei es durch Preiserhöhungen, das Hinzufügen neuer Funktionen oder die Ausweitung der Nutzerzahl. Investoren betrachten eine hohe NRR als klares Zeichen für Kundenzufriedenheit und ein skalierbares Geschäftsmodell.

Die AI-Landschaft: Skepsis und Selektivität

AI (Künstliche Intelligenz) bleibt einer der am meisten diskutierten Bereiche in der Technologie. Allerdings hat die anfängliche Begeisterung, die AI im letzten Jahrzehnt umgab, einer vorsichtigeren Herangehensweise Platz gemacht. Während sich AI-Technologien weiterentwickeln, stellen sich Investoren die Frage, ob kleinere AI-Startups mit Technologiegiganten wie Google und OpenAI konkurrieren können, die über immense Ressourcen und etablierte Marktpositionen verfügen.

Kleinere AI-Startups vs. Branchenriesen

Während AI nach wie vor ein entscheidender Investitionsbereich ist, wird der Markt jetzt von einigen wenigen großen Akteuren dominiert, die über die finanziellen und technischen Kapazitäten verfügen, umfassende AI-Modelle zu entwickeln. Infolgedessen zögern viele Investoren, in kleinere AI-Unternehmen zu investieren, es sei denn, diese können einen klaren Wettbewerbsvorteil nachweisen – sei es durch eine spezialisierte Nische, proprietäre Technologien oder eine verteidigbare Markteinführungsstrategie.

Der Weg nach vorn für AI-Startups

Kleinere AI-Unternehmen, die erfolgreich sind, haben oft eines gemeinsam: Differenzierung. Ob sie sich auf eine bestimmte Branche konzentrieren oder eine einzigartige Lösung anbieten, die bestehende Technologien ergänzt – AI-Startups, die sich von der Masse abheben, sind besser positioniert, um Investitionen anzuziehen. Investoren sind heute selektiver und suchen nach AI-Unternehmen, die sich in bestehende Software-Stacks integrieren und messbaren Mehrwert bieten können.

Die Schwierigkeiten von Startups mit Endkundengeschäft (B2C)

Während B2B-SaaS und Nischensektoren wie AI und Climate Tech florieren, stehen B2C (Business-to-Consumer)-Startups vor weitaus größeren Herausforderungen. Insbesondere diejenigen, die Produkte oder Dienstleistungen anbieten, die stark auf einmaligen Käufen oder aggressiven Rabattmodellen beruhen, haben oft Schwierigkeiten, das Interesse der Investoren aufrechtzuerhalten.

Der Fall von Quick-Commerce und die Preiskriegsfalle

Ein klares Beispiel für die Schwierigkeiten, mit denen B2C-Startups konfrontiert sind, ist der Zusammenbruch des Quick-Commerce-Modells. Quick-Commerce-Unternehmen wie Gorillas und Getir erlebten während der Pandemie ein explosives Wachstum, haben jedoch seither Schwierigkeiten, die Profitabilität aufrechtzuerhalten. Der Wettlauf, Kunden durch tiefgreifende Rabatte und Promotionen zu gewinnen, hat zu unhaltbaren Geschäftsmodellen geführt. Investoren sind nun vorsichtiger, Unternehmen zu finanzieren, die keinen klaren Weg zur Profitabilität aufzeigen können.

Die Auswirkungen hoher Abwanderungsraten

B2C-Startups stehen oft vor der Herausforderung hoher Abwanderungsraten, wenn Kunden häufig zwischen Diensten wechseln oder Abonnements ganz aufgeben. Diese Abwanderung erschwert es den Startups, kapitaleffizientes Wachstum zu erreichen, da sie dauerhaft in die Kundenakquise investieren müssen, um verlorene Kunden zu ersetzen. Hohe Kundenfluktuation führt zu aufgeblähten Kundenakquisitionskosten (CAC), was wiederum Druck auf die Profitabilität ausübt.

KPIs, die für Investoren im Jahr 2024 am wichtigsten sind

In diesem anspruchsvollen Investitionsumfeld müssen Unternehmen sich auf spezifische Schlüsselkennzahlen (Key Performance Indicators, KPIs) konzentrieren, um Investoren zu überzeugen. Nachfolgend sind die Kennzahlen aufgeführt, die zunehmend entscheidend geworden sind:

Niedrige Abwanderungsrate

Wie bereits erwähnt, müssen Unternehmen – insbesondere in Sektoren wie B2B-SaaS – die Kundenbindung priorisieren. Eine niedrige Abwanderungsrate signalisiert Kundenzufriedenheit und -bindung, was sie zu einer wichtigen Kennzahl für Investoren macht. Unternehmen mit hoher Abwanderung haben Schwierigkeiten, effizient zu skalieren, da sie ständig um den Ersatz verlorener Kunden kämpfen.

Net Revenue Retention (NRR)

NRR misst die Fähigkeit, den Umsatz von bestehenden Kunden zu steigern. Unternehmen, die über 100 % NRR liegen, beweisen, dass sie sowohl Kunden halten als auch deren Wert im Laufe der Zeit steigern können, sei es durch Upselling, Cross-Selling oder Preisanpassungen. Eine hohe NRR gibt oft ein grünes Licht für Investoren, da sie starke Kundenbindung und Potenzial für nachhaltiges Wachstum signalisiert.

Kapitaleffizienz

Angesichts des gestiegenen Fokus auf Profitabilität ist Kapitaleffizienz zu einem entscheidenden Faktor für Investoren geworden. Unternehmen, die mit minimaler externer Finanzierung wachsen und positive Cashflows erreichen können, sind äußerst attraktiv. In der heutigen Zeit ist ein Startup, das jährlich mit 40 % wächst und sich der Gewinnschwelle nähert, weitaus ansprechender als eines, das auf dem Weg zu schnellem Wachstum durch Kapitalverbrennung agiert.

Fazit - Der Weg in die Zukunft für Technologieunternehmen in den Jahren 2024 und 2025 ist sowohl von Chancen als auch von Vorsicht geprägt. Während die Zeiten des „leichten Geldes“ vorbei sind, werden die Unternehmen, die sich auf den Aufbau starker Kundenbeziehungen, Kapitaleffizienz und nachhaltiges Wachstum konzentrieren, weiterhin erfolgreich sein.

Bei Saxenhammer setzen wir uns dafür ein, Startups dabei zu helfen, die richtigen Kennzahlen für Investoren zu identifizieren und zu kommunizieren. Unsere Erfahrung zeigt, dass der Erfolg auf dem heutigen Markt nicht nur ein solides Geschäftsmodell, sondern auch die richtige Denkweise und Vorbereitung erfordert. Wenn Sie daran interessiert sind, Wachstumschancen zu erkunden, Investitionen zu sichern oder einen M&A- Exit erwägen, wenden Sie sich gerne an Nicholas Hanser, Partner & Head of Technology (TNT) bei Saxenhammer.

Wir freuen uns darauf, mit Ihnen zusammenzuarbeiten, und den besten Weg für Ihr Unternehmen zu finden.